数字政通:营业外收入大增导致Q1业绩超预期

2014年4月24日星期四  来源：光明日报,光明日报广告部,光明日报社电话:010-52409833光明日报登报电话,光明日报广告部电话,光明日报广告刊登电话,光明日报法院公告登报,光明日报仲裁委公告登报,光明日报公证处公告刊登

证券时报网消息 长江证券股份有限公司分析师（马先文）4月24日发布数字政通（300075）的研究报告。事件评论

　　Q1母公司营收增长34.22%,订单同比大幅增长。公司14年Q1营收同比仅增长22.28%,略低于市场预期,主要系子公司汉王智通营收仅同比增长1.52%,而母公司营收同比增长34.22%,分析师有如下观点:1、根据采招网数据统计,公司Q1公布中标订单达3414万元,同比增长84.15%,其中省级城管招标平台首次出现(四川省住房和城乡建设厅城乡环境综合治理数字化监管平台采购项目1200万),分析师判断数字城管行业需求仍在延续增长态势;2、子公司收入增长略低于预期,主要系系统集成业务季节性波动较强,而Q1是传统的淡季,根据公司并购时的承诺协议,分析师判断智通会后程发力,全年完成利润同比50%增长概率较大。

　　综合毛利率同比下滑1.30个百分点,费用率小幅上升2.84个百分点。1、公司14年Q1综合毛利率略有下滑,主要系运维服务及集成项目收入比重的提升拉低了整体的盈利水平,其中母公司综合毛利率同比下行6.74个百分点,子公司毛利率同比上升9.02个百分点;2、期间费用率同比上升2.84个百分点,其中母公司期间费用率同比下行8.91个百分点,子公司费用率同比增加28.40%。分项目分析,主要是销售费用同比大幅增长83.25%导致费用率水平提升,而子公司销售费用同比大幅增长150.22%是销售费用大幅提升的主要原因,分析师判断一季度主要是汉王智通进行市场拓展阶段,费用投入加大表明公司对于市场的信心。而营业外收入同比大幅增长2566.04%,主要是收到13年12月份和14年1月份的增值税退税所致,而历史情况下前一年12月份的退税通常在二季度才返还。

　　盈利预测:分析师判断公司14~16年EPS分别为:1.11、1.53和2.12元,对应PE分别为40、29和21倍,维持推荐评级。